Aquí tenemos el nuevo conejo que se han sacado de la chistera muchas compañías, con la que se evitan hacer un desembolso importante de dinero a la hora de repartir dividendo y mediante el cual, se recapitalizan mediante esta operación.
Bajo mi punto de vista, es una muy mala elección de cara al accionista e inversor,....ya que con ello sus dividendos no crecen y estando obligado, a suscribir las acciones para no ver reducida su participación.
Esta operación, no es en sí misma otra cosa que una Ampliación de Capital Liberada, con la que se trata de retribuir a los accionistas sin soltar más dinero, que al destinado a atender las necesidades de aquellos que seleccionen la modalidad del pago en efectivo.
Esta modalidad supone una dilución del valor, al lanzarse más acciones al mercado y que para no ver diluída su participación , al accionista no le queda otra que suscribir las acciones, pero sí que supone ya una dilución para futuros accionistas, además del handicap de que cada vez hay un mayor número de acciones a las que dar de comer en futuros dividendos, algo difícil de mantener en la época actual en la que los beneficios se van contrayendo.
Por ejemplo el caso más reciente, el del Banco de Santander y que ha distribuído este último dividendo mediante esta modalidad:
- Al accionista que ha optado por el pago en acciones, no le supone una dilución de su participación pero tampoco aumenta la misma, por lo que se queda como estaba.
- Sin embargo para el accionista que lo haya cobrado en efectivo, ya le supone una reducción de su participación, por la dilución que supone lanzar estas acciones nuevas al mercado.
Para el accionista que quisiera reinvertir los dividendos en la compañía, ya existía una estupenda modalidad que era la reinversión del dividendo, mediante la cual se le adquirían periódicamente acciones de la compañía con el dinero que daban los dividendos, sin coste alguno y mientras se daba una muy buena remuneración en intereses a ese dinero durante el periodo que transcurría hasta hacer el canje.
La gran diferencia de esta última y mucho mejor modalidad, es que no sólo no se producía dilución alguna en el valor sino que además, el accionista veía aumentada su participación, con lo que iba recogiendo los siguientes dividendos con una mayor participación en la compañía, cosa que ahora no ocurre con esta nueva modalidad.
Y ya que hablamos del caso en concreto del B.Santander,....se dá la paradoja de que hemos sabido que su presidente Emilio Botín ha optado por cobrar este último dividendo del Santander en efectivo en lugar de suscribir las acciones que le correspondían,....al contrario de por lo que ha optado el 73% del accionariado, que lo ha preferido cobrar en acciones.
Pero no se preocupen que esto que ha hecho Botín, no es indicativo de falta de confianza en el valor ni nada parecido,....es zorro viejo y por lo que está apostando claramente, es por esperar recortes en el valor y recomprar las acciones que le hubieran correspondido a un coste menor, tal y como hizo el año pasado y que le salió muy bien la jugada por cierto.Y es que es un dinero, ya que sólo lo de este último dividendo le ha supuesto un retorno en efectivo de 9,1 millones de euros.
Aparte que no le queda otra que recomprar la parte que le tocaba, si no quiere ver disminuída su participación por el efecto dilución que conllevan estas operaciones en el valor y que comentaba anteriormente,...cosa que si le sale bien la jugada, hasta podría aumentarla con el mismo dinero si consigue recomprar más bajo.
